2008-5-5 08:46
Ｋｗａｎ∼
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美 國 微 軟 公 司 （ Microsoft ） 向 雅 虎 （ Yahoo ） 入 門 網 站 提 親 的 驚 天 收 購 ， 在 創 辦 人 楊 致 遠 展 開 三 個 月 帝 國 保 𣜃 戰 後 ， 微 軟 前 日 （ 周 六 ） 指 雅 虎 獅 子 開 大 口 ， 堅 持 不 合 理 提 高 收 購 價 ， 所 以 收 購 告 吹 。 收 購 告 吹 ， 楊 致 遠 不 可 惜 ， 發 聲 明 公 告 天 下 ： 「 微 軟 不 請 自 來 的 建 議 告 一 段 落 ， 我 們 不 用 再 分 心 了 。 」 楊 致 遠 暫 保 江 山 ， 但 分 析 家 指 認 為 微 軟 可 能 只 是 以 退 為 進 ， 待 雅 虎 股 價 跌 殘 ， 才 壓 價 再 提 收 購 ， 組 ” Microhoo ” 。
微 軟 於 今 年 1 月 31 日 向 雅 虎 提 出 收 購 ， 每 股 作 價 31 美 元 （ 242 港 元 ） ， 比 雅 虎 當 時 股 價 ， 有 逾 60% 溢 價 。 不 過 ， 楊 致 遠 不 願 自 己 一 手 建 立 的 互 聯 網 王 國 落 入 他 人 手 ， 雅 虎 一 直 以 微 軟 出 價 太 低 ， 低 估 了 雅 虎 價 值 ， 不 斷 跟 對 方 拉 鋸 耍 牛 皮 。
知 情 人 士 指 微 軟 行 政 總 裁 巴 爾 默 （ Steve Ballmer ） 上 月 發 出 最 後 通 牒 後 ， 雅 虎 才 提 願 以 每 股 40 美 元 （ 312 港 元 ） 接 受 收 購 。 微 軟 威 脅 敵 意 接 管 ， 楊 致 遠 就 說 可 降 價 至 38 美 元 （ 296 港 元 ） 。 巴 爾 默 說 或 會 放 棄 收 購 ， 楊 致 遠 上 周 就 致 電 他 說 「 不 要 反 面 啊 ， 不 要 走 嘛 」 。
微 軟 總 裁 「 這 次 拂 袖 而 去 」
前 日 ， 雙 方 高 層 在 西 雅 圖 攤 牌 ， 雅 虎 是 楊 致 遠 與 雅 虎 另 一 創 辦 人 菲 洛 （ David Filo ） ， 微 軟 則 是 巴 爾 默 和 負 責 平 台 與 服 務 的 總 裁 約 翰 遜 （ Kevin Johnson ） 。 巴 爾 默 再 提 至 每 股 33 美 元 （ 257 港 元 ） ， 總 額 增 加 至 475 億 美 元 （ 3,705 億 港 元 ） ， 楊 致 遠 則 堅 持 最 多 只 能 減 價 至 每 股 37 美 元 （ 289 港 元 ） 。 各 有 堅 持 ， 結 果 談 判 破 裂 。
談 判 破 裂 後 ， 巴 爾 默 發 公 開 信 表 示 ： 「 雅 虎 要 求 的 價 錢 對 我 們 不 合 理 ， 為 微 軟 股 東 、 員 工 和 其 他 有 關 人 士 利 益 想 ， 我 們 只 能 收 回 收 購 建 議 。 」
巴 爾 默 上 月 曾 威 脅 雅 虎 三 周 內 不 接 受 收 購 建 議 ， 就 會 發 動 股 東 撤 換 雅 虎 董 事 局 ， 但 他 在 信 中 指 敵 意 接 管 不 可 行 ， 因 雅 虎 表 明 受 威 脅 就 會 跟 Google 合 作 求 自 保 。 消 息 人 士 說 ， 巴 爾 默 「 這 次 是 真 的 拂 袖 而 去 」 。
楊 致 遠 ： 我 們 不 用 再 分 心
微 軟 要 收 購 雅 虎 ， 本 想 結 合 本 身 軟 件 業 地 位 和 雅 虎 眾 多 網 上 服 務 ， 以 抗 衡 Google 在 互 聯 網 搜 尋 和 網 上 廣 告 市 場 獨 大 格 局 ， 巴 爾 默 信 中 卻 稱 放 棄 收 購 不 足 惜 ， 微 軟 本 身 有 人 才 和 計 劃 發 展 好 網 上 業 務 。
雅 虎 更 加 不 在 乎 ， 消 息 人 士 指 不 接 受 收 購 不 但 是 因 為 價 錢 不 合 ， 也 因 為 微 軟 未 能 圓 滿 解 答 收 購 可 能 觸 犯 反 壟 斷 法 問 題 。 楊 致 遠 的 聲 明 稱 ： 「 微 軟 不 請 自 來 的 建 議 告 一 段 落 ， 我 們 不 用 再 分 心 。 」 消 息 人 士 指 令 微 軟 打 退 堂 鼓 ， 是 楊 致 遠 一 次 「 個 人 勝 利 」 。
反 收 購 期 間 ， 雅 虎 還 拉 攏 Google 結 盟 ， 提 出 和 時 代 華 納 的 AOL 、 梅 鐸 新 聞 集 團 的 MySpace 合 併 ， 但 和 Google 結 盟 有 壟 斷 互 聯 網 搜 尋 和 網 上 廣 告 市 場 之 嫌 ， 跟 AOL 和 MySpace 則 因 業 務 和 技 術 相 近 難 以 合 併 。
但 分 析 家 認 為 ， 雅 虎 抗 拒 收 購 後 有 大 難 ， 沒 有 收 購 消 息 支 持 ， 雅 虎 股 價 將 暴 跌 ， 再 有 收 購 就 難 抗 拒 ， 部 份 股 東 也 可 能 告 雅 虎 董 事 局 漠 視 他 們 利 益 。
雅 虎 上 周 五 收 市 價 為 28.67 美 元 （ 224 港 元 ） ， RCM 基 金 管 理 公 司 高 級 投 資 經 理 普 賴 斯 估 計 股 價 周 一 至 少 要 跌 5 美 元 。
路 透 社 / 法 新 社 / 美 聯 社 / 美 國 《 紐 約 時 報 》 / 《 華 盛 頓 郵 報 》
微 軟 收 購 雅 虎 事 件 簿
31/01/08 ： 微 軟 提 出 每 股 作 價 31 美 元 收 購 雅 虎
11/02/08 ： 雅 虎 董 事 局 一 致 否 決 收 購 建 議 ， 指 微 軟 出 價 「 過 度 低 估 」 雅 虎 股 價
02/03/08 ： 雅 虎 跟 新 聞 集 團 、 Google 、 AOL 磋 商 另 類 方 案
05/04/08 ： 微 軟 發 最 後 通 牒 ， 威 脅 雅 虎 三 周 內 不 接 受 收 購 ， 會 展 開 敵 意 收 購 ， 包 括 撤 換 雅 虎 董 事 安 插 親 信 入 局 接 納 收 購
18/04/08 ： 雅 虎 願 以 每 股 40 美 元 接 受 收 購
22/04/08 ： 雅 虎 業 績 報 告 理 想 ， 重 申 被 低 估 價 值
26/04/08 ： 最 後 通 牒 限 期 屆 滿 ， 雙 方 沒 有 即 時 動 作
30/04/08 ： 兩 公 司 高 層 會 晤 ， 雅 虎 共 同 創 辦 人 楊 致 遠 叫 低 收 購 價 至 每 股 38 美 元
03/05/08 ： 巴 爾 默 堅 持 每 股 最 多 提 價 至 33 美 元 ， 楊 致 遠 不 肯 降 價 低 於 37 美 元 ， 微 軟 放 棄 收 購
資 料 來 源 ： 美 國 《 西 雅 圖 時 報 》
兵 行 險 ： 雅 虎 擬 轉 與 Google 合 作
微 軟 打 退 堂 鼓 ， 或 引 起 部 份 雅 虎 股 東 不 滿 ， 雅 虎 為 說 服 他 們 拒 絕 微 軟 是 正 確 的 決 定 ， 已 把 合 作 目 標 轉 向 其 他 競 爭 對 手 ， 甚 至 將 於 本 周 宣 佈 破 天 荒 與 大 敵 人 Google 合 作 ， 擴 大 互 聯 網 搜 尋 廣 告 業 務 ， 但 有 分 析 指 出 ， 雅 虎 此 舉 猶 如 自 掘 墳 墓 。
尋 找 資 金 及 抵 銷 內 部 壓 力
接 近 雅 虎 的 消 息 透 露 ， 為 了 尋 找 新 資 金 及 抵 銷 內 部 壓 力 ， 雅 虎 已 把 合 作 目 標 轉 向 時 代 華 納 AOL 和 新 聞 集 團 等 ， 本 周 中 期 甚 至 宣 佈 會 與 Google 合 作 ， 勢 將 鯨 吞 美 國 83% 的 龐 大 搜 尋 廣 告 業 務 。
美 國 花 旗 銀 行 的 分 析 師 2 月 曾 估 計 ， 雅 虎 每 個 廣 告 點 擊 只 賺 取 4 美 仙 ， 遠 低 於 Google 的 逾 9 美 仙 ， 所 以 雅 虎 與 Google 合 作 ， 大 有 機 會 增 加 雅 虎 的 流 動 資 金 。
但 有 分 析 指 出 ， 雅 虎 現 時 的 情 況 ， 猶 如 《 森 林 王 子 》 內 Mowgli 遇 到 壞 蛋 蛇 Kaa 一 樣 ， 被 對 方 的 甜 言 蜜 語 迷 倒 ， 最 終 受 損 程 度 或 比 接 納 收 購 更 嚴 重 ， 因 為 雅 虎 把 主 要 業 務 押 上 Google ， 但 對 方 是 友 是 敵 也 難 以 分 清 ， 雅 虎 營 運 更 會 因 而 變 得 岌 岌 可 危 。
路 透 社 / 美 國 《 華 爾 街 日 報 》
以 退 為 進
雅 虎 股 價 受 壓 微 軟 等 買 平 貨微 軟 收 購 雅 虎 打 退 堂 鼓 ， 令 雅 虎 股 民 空 歡 喜 一 場 ， 雅 虎 今 日 股 票 隨 時 下 跌 30% 。 但 有 分 析 家 表 示 ， 這 可 能 是 微 軟 以 退 為 進 的 策 略 ─ ─ 微 軟 高 調 宣 佈 放 棄 收 購 ， 目 的 是 要 打 殘 雅 虎 股 價 ， 挑 動 雅 虎 股 民 對 董 事 局 不 滿 ， 屆 時 可 順 理 成 章 再 提 收 購 ， 甚 至 可 以 較 低 價 收 購 。
「 微 軟 是 想 賭 一 鋪 」
矽 谷 分 析 員 恩 德 拉 （ Rob Enderle ） 說 ： 「 微 軟 這 一 步 相 當 高 明 ！ 雅 虎 股 票 肯 定 大 跌 。 」 微 軟 極 可 能 借 用 軟 件 公 司 Oracle 收 購 BEA 系 統 「 欲 擒 故 縱 」 手 法 ， 去 年 10 月 Oracle 曾 表 示 放 棄 收 購 BEA ， BEA 股 票 跌 6% 後 ， Oracle 今 年 1 月 出 手 ， 完 成 收 購 。 Gartner 分 析 員 貝 克 （ Van Baker ） 說 ： 「 微 軟 是 想 賭 一 鋪 ， 等 雅 虎 股 票 大 跌 ， 就 可 用 較 低 價 錢 作 出 收 購 。 」
即 使 微 軟 最 終 未 能 收 購 雅 虎 ， 分 析 家 意 見 分 歧 。 有 專 家 指 微 軟 根 本 不 需 要 雅 虎 ， 萬 一 成 功 收 購 肯 定 麻 煩 ， 因 為 要 重 整 業 務 ， 微 軟 在 兩 三 年 內 難 作 分 紅 。
另 一 方 面 ， 有 分 析 指 微 軟 喪 失 了 發 展 軟 件 及 跟 網 民 互 動 好 機 會 ， 雅 虎 有 5 億 用 戶 ， 有 利 微 軟 擴 大 市 場 。
法 新 社
Win & Lose
大 贏 家 -- 微 軟 和 行 政 總 裁 巴 爾 默
微 軟 開 出 500 億 美 元 收 購 雅 虎 ， 但 雅 虎 去 年 純 利 僅 7.3 億 ， 若 收 購 成 功 ， 雅 虎 原 高 層 和 精 英 班 底 可 能 離 開 ， 微 軟 重 新 整 合 雅 虎 ， 會 成 為 沉 重 負 擔 。
小 贏 家 -- 新 聞 集 團 老 闆 梅 鐸
梅 鐸 的 新 聞 集 團 先 傳 出 以 150 億 美 元 和 雅 虎 合 作 ， 後 又 傳 出 助 微 軟 購 雅 虎 ， 立 場 反 覆 。 其 實 梅 鐸 志 在 打 擊 對 手 AOL 和 雅 虎 結 盟 機 會 ， 若 雅 虎 股 票 大 跌 ， 梅 鐸 可 睇 準 時 機 出 手 染 指 ， 坐 收 漁 人 之 利 。
小 輸 家 --Google 和 行 政 總 裁 施 密 特
為 反 收 購 ， 雅 虎 向 搜 尋 器 巨 擘 Google 叩 門 提 結 盟 ， 但 結 盟 有 壟 斷 之 嫌 難 成 事 。 雖 說 微 軟 收 購 雅 虎 是 為 了 打 破 Google 搜 尋 一 哥 地 位 ， 但 微 軟 若 強 吞 雅 虎 ， Google 可 趁 微 軟 重 整 業 務 時 ， 乘 機 出 擊 。
大 輸 家 -- 雅 虎 和 行 政 總 裁 楊 致 遠
他 保 住 一 手 創 立 王 國 雅 虎 被 微 軟 看 中 ， 一 旦 被 收 購 ， 可 獲 注 資 改 善 財 政 ， 加 強 業 務 發 展 ， 創 辦 人 楊 致 遠 卻 一 直 叫 價 高 ， 業 內 懷 疑 他 有 私 心 ， 罔 顧 公 司 利 益 。